Sur ce, je cède maintenant la parole à Pierre.

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Pierre R. Brondeau, FMC Corporation – Président-directeur général [3]

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Merci, Michael, et bonjour à tous. La solide performance financière de FMC s’est poursuivie au quatrième trimestre, clôturant une excellente année pour la société. Notre performance a été marquée par une croissance des volumes dans toutes les régions et a une fois de plus mis en évidence les avantages d’une exposition géographique équilibrée, la solidité de notre portefeuille et l’impact des lancements de nouveaux produits.

Passons à la diapositive 3. FMC a déclaré 1,2 milliard de dollars de chiffre d’affaires au quatrième trimestre, ce qui reflète une augmentation d’une année sur l’autre de 9% en données publiées et de 11% de croissance organique, à l’exclusion des vents contraires FX. Cette augmentation est due à une croissance organique à deux chiffres en Argentine, au Canada, en France, en Russie, en Inde, en Chine, en Indonésie et au Pakistan ainsi qu’à des hausses de prix dans toutes les régions, sauf en Amérique du Nord. Le BAIIA ajusté de la société s’est établi à 320 millions de dollars, une augmentation de 17% par rapport à la période de l’exercice précédent et à l’extrémité supérieure de nos prévisions.

Les marges d’EBITDA de la société ont été d’environ 27%, en hausse de 180 points de base d’une année sur l’autre, malgré 28 millions de dollars de vents contraires combinés liés aux coûts des matières premières, aux tarifs et aux changes au cours du trimestre. Le BPA ajusté a été de 1,76 $ au cours du trimestre, une augmentation de 21% par rapport à la refonte du quatrième trimestre de 2018. La performance d’une année sur l’autre est principalement attribuable à une augmentation de 0,34 $ sur la ligne du BAIIA et à l’avantage d’une diminution du nombre d’actions, partiellement contrebalancé par des frais d’intérêts plus élevés . Par rapport à nos prévisions les plus récentes, le BPA ajusté a également été beaucoup plus élevé en raison de la très bonne performance opérationnelle, car un volume plus élevé et un contrôle des coûts solide ont entraîné une surperformance de 0,07 $ par rapport aux prévisions, où le taux d’imposition beaucoup plus bas que prévu au cours du trimestre s’est traduit par 0,21 $ du battement contre guidage.

Passons maintenant à la diapositive 4. Le chiffre d’affaires du quatrième trimestre a augmenté de 7% par rapport à l’année précédente, le volume contribuant à une croissance de 11%, compensé en partie par un vent contraire de 2% de FX. Dans l’ensemble, les prix sont demeurés stables, l’augmentation des remises en Amérique du Nord ayant contrebalancé la vigueur des prix dans les 3 autres régions. Étant donné le début de la saison dans l’hémisphère sud, l’Amérique latine a représenté plus de 40% par rapport aux revenus du quatrième trimestre. Les ventes en Amérique latine ont augmenté de 10% en glissement annuel ou de 13% en organique, tirées par une très forte croissance en Argentine et une croissance à un chiffre au Brésil et au Mexique. L’Argentine a enregistré des volumes nettement supérieurs pour un herbicide de prélevée dans le soja. Nous sommes très satisfaits de ces résultats en Argentine. Comme vous vous en souvenez peut-être, nous avons parlé des changements importants que nous avons apportés pour améliorer notre accès aux marchés en Argentine, qui répondent maintenant à nos attentes. Comme prévu, après 4 trimestres de très forte croissance à deux chiffres, la croissance brésilienne a ralenti au 4ème trimestre, mais a continué d’augmenter son volume. Les stocks de canaux de notre produit au Brésil restent à des niveaux normaux pour ce point de la saison et sont bien maîtrisés d’ici 2020.

En Amérique du Nord, les revenus ont augmenté de 10% en glissement annuel, tirés par la forte demande de lutte contre les insectes Rynaxypyr dans les cultures spéciales, la croissance d’Ethos XB, un insecticide et fongicide combiné pour les applications en sillon et notre nouveau fongicide Lucento. Les ventes d’herbicides au Canada ont également été solides. Notre volume global a été supérieur à ce qui était prévu au cours du trimestre, ce qui a donné lieu à des remises plus élevées que prévu. Ces rabais sont comptabilisés dans notre ligne de prix, ce qui a compensé les augmentations de prix dans d’autres régions. Nous continuons de surveiller étroitement les stocks de nos produits aux États-Unis à l’approche du printemps. Afin d’assurer une réduction de ces stocks de canaux d’une année à l’autre, nous avons vendu de manière proactive moins de notre herbicide préémergeant Authority dans le canal au cours du deuxième semestre de 2019 que lors de la même période en 2018.

En Asie, nous avons enregistré une très bonne performance au quatrième trimestre avec une croissance des revenus de 9% et une croissance organique de 10% en glissement annuel sur un marché par ailleurs en baisse. L’Inde, la Chine, l’Indonésie et le Pakistan ont tous enregistré des taux de croissance à deux chiffres, tirés par les volumes d’insecticides. Après un très fort T2 et T3, l’Inde a enregistré une croissance de ses revenus de plus de 20% au T4, tirée par les applications riz et canne à sucre et les lancements de nouveaux produits. La forte croissance des revenus de la Chine a été tirée par la demande de diamides et les ventes de fongicides dans les applications d’agrumes et de légumes.

Dans la région EMEA, les ventes ont augmenté de 5% dans l’ensemble, la France, le Royaume-Uni, la Russie, l’Italie et la Roumanie ayant tous affiché une croissance à deux chiffres d’une année sur l’autre. La croissance organique du quatrième trimestre dans la région a été de 7% et a été tirée en grande partie par les ventes en France et en Russie, qui ont plus que compensé les conditions de sécheresse difficiles qui ont affecté les semis de céréales en Europe centrale et orientale.

En ce qui concerne le pont du BAIIA du quatrième trimestre sur la diapositive 5. Vous voyez une contribution en volume de 75 millions de dollars provenant de toutes les régions et qui a stimulé la croissance d’une année à l’autre, par rapport aux gains connexes, la gestion des volumes et des coûts a entraîné une forte surperformance.

Sur la diapositive 6, les revenus annuels se sont élevés à 4,6 milliards de dollars, soit une augmentation de 8% par rapport à l’année précédente. Hors vents contraires FX de 3%, cela représente une croissance organique de 11%. Le BPA ajusté en année pleine a augmenté de 0,85 $ en glissement annuel ou de 16%, principalement en raison de la croissance du BAIIA et de l’avantage des rachats d’actions.

Sur la diapositive 7, vous pouvez voir que la croissance des FMC pour 2019, nous sommes bien en avance sur le marché de la protection des cultures dans chaque région. Ces pourcentages indiqués sont tous exprimés en dollars américains. Malgré les conditions météorologiques et les défis commerciaux extrêmes de l’année, nos ventes en année pleine en Amérique du Nord ont augmenté de 3%, ce qui était en avance sur les prévisions et de 900 points de base sur le marché. Les ventes annuelles de FMC en Amérique latine ont augmenté de 19%, 600 points de base devant le marché et 23% en organique. En EMEA, nos ventes ont progressé de 4% sur l’année, soit 700 points de base devant le marché et 10% en organique. La croissance des revenus de FMC en Asie a été de 3% en données publiées, de 800 points de base devant le marché et de 8% en organique, hors vents contraires FX sur de nombreuses devises. À l’échelle mondiale, FMC a augmenté de 8% en 2019 en dollars américains par rapport à un marché mondial plat. Nous pensons que notre surperformance dans chaque région est due à la force de notre portefeuille, à notre équilibre des récoltes et à notre forte présence commerciale dans le monde.

Passons à la diapositive 8 où vous pouvez voir l’intégralité de votre EBITDA et de nos générateurs de revenus. Le volume a été le principal moteur de la croissance des revenus tandis que les prix ont augmenté les ventes de 3%. Près de 20% de la croissance des revenus de cette année provient des lancements de produits en 2019. Et notre indice de vitalité, que nous calculons comme la proportion du total des revenus provenant des produits introduits au cours des 5 dernières années, était d’environ 10% des ventes totales. Le diamide a augmenté chez les jeunes adolescents en 2019, et le reste du portefeuille a augmenté dans les chiffres à mi-chemin. Lors de notre appel de résultats du deuxième trimestre, nous avons présenté nos plans pour développer de manière rentable notre franchise diamide bien au-delà de l’expiration des brevets clés et jusqu’à la fin de cette décennie via l’engagement de tiers. Nous avons indiqué que nous avions conclu ou négocié 15 accords commerciaux de ce type. 6 mois plus tard, nous avons élargi le nombre d’accords pour couvrir 4 partenariats mondiaux et 41 accords d’entreprise locaux distincts couvrant 11 pays. Un certain nombre de ces nouveaux accords sont actifs et des ventes commerciales ont lieu. Nous continuerons d’étendre la franchise par le biais de plusieurs de ces accords commerciaux. Ces partenariats sont importants et, dans la plupart des cas, nous permettent d’accéder à des marchés dans lesquels nous ne vendons pas aujourd’hui. Ils sont une extension clé de notre portée commerciale. Le BAIIA ajusté de 1,22 milliard de dollars en 2019 a augmenté de 10% d’une année sur l’autre, malgré 228 millions de dollars de vents contraires combinés liés à la hausse des coûts et du change. Nos revenus et le taux de croissance de l’EBITDA en 2019 sont tous deux supérieurs à la limite supérieure de l’objectif de croissance sur 5 ans que nous avions fixé en décembre 2018.

Je cède maintenant la parole à Andrew.

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Andrew D. Sandifer, FMC Corporation – Vice-président exécutif et directeur financier [4]

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Merci, Pierre. Je vais commencer ce matin avec quelques points saillants du compte de résultat, puis passer au bilan, aux flux de trésorerie et au nombre d’actions. Je ferai également une rapide mise à jour sur les progrès de la mise en œuvre de notre nouveau système SAP S / 4HANA.

Les intérêts débiteurs pour l’exercice 2019 se sont élevés à 158,5 millions de dollars, soit 3,5 millions de dollars de plus que nos prévisions les plus récentes, principalement en raison de la dette extérieure et des soldes de papier commercial plus élevés que prévu. Pour 2020, nous prévoyons des intérêts débiteurs compris entre 160 millions de dollars et 170 millions de dollars, l’augmentation étant principalement attribuable à l’augmentation des soldes de la dette extérieure, en particulier lorsque nous utilisons des emprunts locaux pour réduire l’exposition aux devises. Notre taux d’imposition effectif sur le résultat ajusté pour l’année 2019 s’est établi à 11,6%, soit 290 points de base de moins que prévu. La structure d’entreprise de FMC, en particulier les principales sociétés opérationnelles créées dans le cadre de la transaction DuPont en 2017, offre à FMC des taux d’imposition structurellement bas. Avec cette structure, les bénéfices en dehors des États-Unis sont imposés à des taux d’imposition légaux ou négociés inférieurs à ceux des États-Unis, ce qui entraîne un taux d’imposition moyen pondéré bien inférieur au taux légal américain. Pour être clair, même à ce taux global plus bas, FMC supporte un montant important de taxe américaine sur ces non-U. S. les bénéfices dans le cadre de la provision globale pour faibles impôts intangibles, ou GILTI. Les éléments structurels qui déterminent notre faible taux d’imposition effectif global sont très durables et nous nous attendons à ce que ce taux reste bas pendant de nombreuses années. Cependant, le taux d’imposition effectif au cours de toute période est sensible aux fluctuations de la rentabilité entre les zones géographiques, notamment le montant des bénéfices réalisés aux États-Unis.Les contributeurs importants à notre taux d’imposition inférieur aux prévisions en 2019 ont été des bénéfices inférieurs aux prévisions aux États-Unis en raison des facteurs de notre activité en Amérique du Nord que Pierre a mentionnés plus tôt, combinés à des bénéfices plus élevés que prévu qui ont transité par nos principales sociétés opérationnelles en dehors des États-Unis. Pour 2020, nous prévoyons un taux d’imposition annuel de 12,5%. à 14,5%, selon nos estimations actuelles du bénéfice imposable par zone géographique.

À la fin de l’année, la dette brute était de 3,3 milliards de dollars, en baisse d’environ 300 millions de dollars par rapport à la fin du troisième trimestre. L’excédent de trésorerie au bilan à la fin de l’exercice dépassait 225 millions de dollars en raison du moment de la réception des paiements de fin d’année, ce qui nous a empêchés d’utiliser cet argent pour rembourser la dette avant la fin de l’exercice. Compte tenu de l’excédent de trésorerie à la fin de l’exercice, la dette brute sur le BAIIA à 12 mois arrière était légèrement inférieure à notre objectif de 2,5 fois. Nous restons attachés à de solides mesures de crédit de première qualité et nous nous attendons à ce que l’effet de levier moyen sur l’année soit conforme à cet engagement en 2020.

Passage à la diapositive 9 et flux de trésorerie. Le flux de trésorerie disponible pour 2020 s’est élevé à 302 millions de dollars, en hausse de 172 millions de dollars par rapport à l’année précédente. L’augmentation de la trésorerie d’exploitation ajustée, tirée par un EBITDA plus élevé et une utilisation moindre de la trésorerie pour le fonds de roulement, ainsi que des dépenses de legs et de transformation plus faibles, a plus que compensé l’augmentation des ajouts de capital par rapport à l’année précédente. Nous sommes satisfaits des améliorations apportées au fonds de roulement commercial. Le fonds de roulement commercial en pourcentage du chiffre d’affaires à la fin de l’année a diminué de 210 points de base pour atteindre 32,5% en 2019. La conversion en espèces gratuites par rapport au résultat net ajusté était de 38% pour l’année 2019, soit plus du double de l’année précédente à données comparables. comme base, avec des flux de trésorerie disponibles augmentant 10 fois plus vite que les bénéfices. Cependant, les flux de trésorerie disponibles sont tombés sous le bas de notre fourchette de perspectives de 375 millions de dollars à 475 millions de dollars. Deux facteurs y ont largement contribué. Le premier a été une collecte de remboursements de taxes sur la valeur ajoutée et assimilés beaucoup plus lente que prévu, en particulier en Inde. Les retards sont principalement dus à la complexité de l’exploitation dans plusieurs systèmes SAP et non SAP dans le monde. Le deuxième facteur a été les retards de recouvrement au Pakistan et en Indonésie, où les conditions météorologiques ont affecté la liquidité des producteurs à la fin du quatrième trimestre. Les deux facteurs sont liés à l’exécution et s’inverseront. Nous prévoyons pleinement de collecter ces liquidités en 2020. En l’absence de ces 2 facteurs, notre flux de trésorerie disponible pour 2019 aurait été solidement dans notre fourchette d’orientation, avec une conversion de trésorerie disponible d’environ 50% sur des bénéfices supérieurs aux prévisions. Nous savons que nous avons encore beaucoup à faire pour continuer d’améliorer les flux de trésorerie disponibles. Le passage à une seule instance de SAP S / 4HANA cette année nous donnera un niveau de visibilité différent sur l’ensemble de nos activités et nous fournira des outils de pointe pour continuer à stimuler l’amélioration du fonds de roulement et des flux de trésorerie. À l’horizon 2020, nous prévoyons un flux de trésorerie disponible de 425 millions de dollars à 525 millions de dollars, avec une conversion de trésorerie disponible à partir du bénéfice ajusté de 55% au milieu de nos fourchettes indicatives. Nous continuons de croire que nous pouvons générer une conversion de la trésorerie disponible considérablement plus élevée au cours des 2 à 3 prochaines années alors que nous finalisons notre mise en œuvre de SAP, mettant fin à la période de dépenses élevées en espèces pour les activités de transformation et que nous poursuivons l’amélioration de la performance du fonds de roulement.

Nous avons racheté plus de 4,7 millions d’actions FMC en 2019 à un prix moyen de 84,73 $. Cela comprenait 100 millions de dollars de rachats effectués au quatrième trimestre pour un total de 400 millions de dollars de rachats au cours de l’exercice. Compte tenu des 210 millions de dollars de dividendes versés, FMC a remis plus de 600 millions de dollars en espèces aux actionnaires en 2019. Nous nous engageons à restituer les excédents de trésorerie aux actionnaires, conformément à notre plan à long terme. Une autre preuve de cet engagement est l’augmentation de 10% de notre dividende en espèces trimestriel annoncée en décembre. Nous avons l’intention d’acheter entre 400 millions de dollars et 500 millions de dollars d’actions FMC en 2020. Compte tenu de la constitution du fonds de roulement saisonnier au premier trimestre et des discussions en cours sur l’acquisition de gammes de produits, nous ne prévoyons pas effectuer de rachats d’actions significatifs au premier trimestre, mais a l’intention de rester un acheteur régulier d’actions pendant le reste de l’année.

Avant de céder la parole à Mark, permettez-moi également de faire une rapide mise à jour sur les progrès de la mise en œuvre de notre nouveau système SAP S / 4HANA ERP. Nous avons clôturé avec succès toute l’année 2019 avec environ 20% de l’entreprise sur le nouveau système, et nous voyons déjà de nombreux avantages. Aujourd’hui, nous allons vivre à travers l’entreprise acquise, qui représente environ 40% de FMC. Cela nous permettra de résilier l’entente sur les services de transition à la fin de ce mois, offrant des économies annuelles de 20 millions de dollars, qui ont été intégrées dans nos prévisions de bénéfices pour 2020.

Et avec ça, je passe l’appel à Mark.

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Mark A. Douglas, FMC Corporation – président et chef de l’exploitation [5]

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Merci, Andrew. Passons à la diapositive 10 et à la revue de nos perspectives de bénéfices pour l’année 2020 et le T1. Nous prévoyons un bénéfice ajusté pour l’année entière de 6,45 $ à 6,70 $ par action diluée, ce qui représente une augmentation de 8% à mi-parcours. Ces perspectives pour le BPA ne tiennent pas compte de l’impact des rachats d’actions en 2020. Le chiffre d’affaires devrait se situer entre 4,8 milliards et 4,95 milliards de dollars, soit 6% de croissance à mi-parcours et 7% de croissance organique par rapport à 2019.

Le BAIIA ajusté total de la société devrait se situer entre 1,3 et 1,34 milliard de dollars, reflétant une croissance annuelle de 8% à mi-parcours. En ce qui concerne le premier trimestre, nous nous attendons à ce que le bénéfice ajusté par action diluée se situe entre 1,76 $ et 1,86 $, ce qui représente une augmentation de 5% à mi-parcours par rapport au T1 2019 et en supposant un nombre d’actions d’environ 131 millions de dollars. Nous prévoyons que les revenus du premier trimestre se situeront entre 1,23 et 1,27 milliard de dollars, soit une croissance de 5% à mi-parcours par rapport au premier trimestre de 2019. Le BAIIA ajusté devrait se situer entre 346 et 366 millions de dollars, ce qui représente un 4 % d’augmentation à mi-parcours par rapport à la période de l’année précédente.

Passons maintenant à notre pont du BAIIA 2020 sur la diapositive 11. Notre croissance du BAIIA devrait être tirée par des gains de volume et des augmentations de prix continues. Il convient de noter que nous prévoyons également d’investir environ 40 millions de dollars de plus dans la R&D en 2020. Cette augmentation est due à notre succès continu dans le passage de molécules au développement depuis la découverte en 2019. Les dépenses totales en R&D devraient représenter environ 7% des ventes contre 6,5%. des ventes en 2019, alors que nous continuons à développer et à faire progresser 22 nouveaux ingrédients actifs et 8 nouveaux produits biologiques vers la commercialisation. Les tarifs seront plus élevés en 2020, tandis que les coûts des matières premières ne s’amélioreront pas sensiblement avant le deuxième semestre de 2020. Nous réaliserons environ 20 millions de dollars d’économies annuelles à la sortie de l’accord de service de transition ce mois-ci. Les devises devraient également être un vent contraire en 2020, car le dollar américain s’est encore renforcé par rapport aux principales devises. Cependant, si vous excluez les 40 millions de dollars supplémentaires en dépenses de R&D, nos augmentations de prix couvriront plus de 100% des vents contraires combinés des coûts et des effets de change.

Je voudrais également souligner nos générateurs de revenus. Nous prévoyons une croissance des revenus de 6% en 2020 et de 7% en organique. Le volume devrait contribuer à 5% à la croissance, dont environ 1,5% pour les nouveaux produits lancés en 2020, et les prix devraient contribuer à une croissance de 2%. Celles-ci sont légèrement compensées par un vent de face de 1% lié aux devises. Un aspect de notre gestion de portefeuille que nous ne soulignons pas souvent est le changement dans la composition de notre portefeuille. Comme chaque année, en 2020, nous aurons un impact négatif sur les enregistrements perdus sur les molécules ainsi que sur les décisions de sortie de certaines gammes de produits. Cela représente généralement une traînée d’environ 2% de nos revenus, et pourtant en 2019, nous avons encore augmenté le volume de 8%. Ces impacts sur le portefeuille sont pris en compte dans nos objectifs de croissance des revenus à long terme. Notre stratégie de produits à long terme consistant à investir dans un portefeuille de produits de plus en plus durable exige que nous remplacions continuellement les anciennes chimies par des technologies plus récentes et plus durables. Dans le cadre de cet effort, à la fin de l’année 2019, FMC a cessé de vendre toutes les formulations de carbofuran, y compris l’insecticide Furadan dans le monde.

Passons à la diapositive 12, où nous fournirons les principaux moteurs de l’EBITDA et de la croissance des revenus au premier trimestre. La performance du premier trimestre sera tirée par une forte croissance des volumes, y compris le lancement de nouveaux produits, qui devraient générer environ 1/3 de notre croissance totale des revenus au cours du trimestre. Ces lancements incluent les herbicides de prélevée Authority Edge pour le soja aux États-Unis et l’herbicide Battle Delta pour les céréales en Europe. Les mesures de tarification devraient compenser entièrement les vents contraires du FX au niveau des revenus. En nous tournant vers le marché mondial de la protection des cultures, nous prévoyons que le marché total augmentera à un seul chiffre en 2020 en dollars américains, chaque région augmentant également à un seul chiffre. Nous prévoyons que l’Asie connaîtra le taux de croissance le plus élevé, en supposant un rebond partiel en Australie et des conditions météorologiques plus normalisées dans la région. En Amérique du Nord, la croissance devrait provenir de la reprise des superficies pour les cultures en rangs, contrebalancée par un niveau des stocks de canalisation supérieur à la normale à l’approche de l’année. En Amérique latine, la croissance du soja et du maïs devrait dominer le marché de la protection des cultures au Brésil. Dans la région EMEA, la croissance sera tirée par les herbicides pour céréales de printemps à la suite des difficiles semis de céréales d’hiver.

Je redonne maintenant la parole à Pierre.

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Pierre R. Brondeau, FMC Corporation – Président-directeur général [6]

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Merci, Mark. La surperformance de notre entreprise en 2019 est le résultat d’une chaîne d’approvisionnement très flexible et agile, limitant l’impact des pénuries de matières premières et la livraison de technologies axées sur le marché qui offrent une valeur exceptionnelle aux producteurs du monde entier. Nous croyons fermement que notre investissement dans notre pipeline de découverte et de développement continuera d’alimenter la croissance à long terme de la société. En 2020, nous continuerons à naviguer efficacement à travers les défis inattendus qui surviennent tels que les événements météorologiques ou macroéconomiques, et nous respecterons les objectifs financiers que nous vous avons fixés aujourd’hui. Nous pensons que 2020 marquera la troisième année consécutive où FMC surperforme considérablement le marché de la protection des cultures en termes de croissance des revenus et de marges d’EBITDA. Nous nous attendons à ce que notre surperformance soit tirée par une large croissance géographique, le lancement de nouveaux produits et technologies et l’expansion continue de notre franchise diamide alors que nous gagnons plus d’enregistrement et d’étiquettes et que nous grandissons via des partenariats commerciaux.

Je vais maintenant retourner l’appel à l’opérateur pour des questions. Merci beaucoup pour votre attention.

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Questions et réponses

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Opérateur [1]

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(Instructions de l’opérateur) Et notre première question vient de la lignée d’Adam Samuelson avec Goldman Sachs.

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Adam L. Samuelson, Goldman Sachs Group Inc., Division de la recherche – Analyste actions [2]

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J’espérais – peut-être creuser un peu dans les détails de l’orientation et réfléchir juste au côté des coûts et vous avez donné un peu de couleur dans les remarques préparées sur la R&D – sur les investissements dans la R&D et les matières premières. Mais peut-être juste un peu plus de couleur autour des pièces en mouvement là-bas?

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Andrew D. Sandifer, FMC Corporation – Vice-président exécutif et directeur financier [3]

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Sûr. Je pense que si nous regardons les prévisions pour l’année entière, nous les voyons à bien des égards, un schéma similaire à ce que nous avons vu l’année dernière, mais avec un vent de face moins prononcé du coût et du FX. En ce qui concerne les coûts, vous avez tout à fait raison, nous avons – nous l’avons appelé, nous augmentons nos investissements en R&D d’environ 40 millions de dollars en glissement annuel. Donc, sur les 61 millions de dollars que vous voyez dans l’augmentation des coûts pour toute l’année sur notre pont de la diapositive 11, environ 40 millions de dollars sont une augmentation des coûts des dépenses de RD. Si vous supprimez cela, nous l’avons vraiment – nous commençons à voir les avantages des mesures de prix que nous avons prises au cours des 5 derniers trimestres, où le prix et la combinaison finissent par couvrir plus que le coût et les vents contraires FX. Je pense que nous avons constaté une augmentation continue des coûts des matières premières et des conditions difficiles au cours du deuxième semestre de l’année dernière, qui, comme vous le savez, au fur et à mesure qu’ils traverseront nos stocks au cours du premier semestre de cette année, continueront d’être un peu un vent de face. Et le dollar américain continue de se renforcer par rapport au nombre de nos principales devises. Nous avons donc encore des vents contraires FX. Je noterai que ces vents contraires sont particulièrement lourds au premier semestre. Alors que nous commençons à regarder vers le second semestre, nous commençons à voir des comparaisons beaucoup plus favorables sur les coûts et la diminution des effets de change.

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Pierre R. Brondeau, FMC Corporation – Président-directeur général [4]

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Côté volume, pour parler de croissance, et Mark se lance, mais environ 3 gros seaux, je dirais, de diamide. Nous croyons que ce sera une croissance géographique à large assise et que ce sera dans le bas de l’adolescence. Pensez au reste de notre portefeuille, non diamide, comme en 2019, en croissance d’environ 5%. Et comme en ’19, nous pensons que les produits que nous lancerons en 2020 entraîneront également un taux de croissance d’environ 2%.

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Adam L. Samuelson, Goldman Sachs Group Inc., Division de la recherche – Analyste actions [5]

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D’accord. C’est une couleur très utile. Et puis rapidement sur les prévisions de conversion des flux de trésorerie de 55%. Mis à part les investissements continus dans l’ERP et la transformation, je veux dire, que faudrait-il d’autre pour atteindre cet objectif à moyen terme de 70% alors que nous pensons ’20 contre ’21 et ’22?

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Pierre R. Brondeau, FMC Corporation – Président-directeur général [6]

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Oui, laissez-moi – faisons une chose. Permettez-moi de prendre un peu les tendances de 2018 à 21 à un niveau élevé, puis peut-être, Andrew, vous pourrez entrer plus en détail dans le numéro 2019-2020. Si vous regardez en arrière en 2018, nous avions un taux de conversion de 18%. En 2019, nous avons généré 300 millions de dollars de flux de trésorerie disponibles, ce qui représente un taux de conversion de 37%. Maintenant, ces 300 millions de dollars normalisés auraient dû être de 400 millions de dollars. Nous avons raté 100 millions de dollars, purement l’exécution. Nous avons fermé les yeux sur deux ou trois problèmes, mais le nombre normalisé aurait été d’environ 400 millions de dollars, ce qui aurait dû être un taux de conversion d’environ 50%. En regardant en 2020. 2020, je qualifierais d’année un peu la même ligne que 2019. Nous pensons que nous allons bénéficier d’un EBITDA plus élevé, d’environ 8% de croissance. Mais du point de vue des coûts, nous nous attendions il y a environ un an à pouvoir terminer la mise en œuvre de SAP au premier trimestre 2020. Mais il n’y a pas moyen de contourner cela. C’est un programme de 3 ans. Cela va coûter 250 millions de dollars. Nous allons donc devoir aller jusqu’à la fin de 2020 avec les coûts de mise en œuvre de SAP. Nous allons donc avoir le même coût de transformation qu’en 2019. Nous pensons donc que 2020 sera un taux de conversion d’environ 55%.

Maintenant, vous passez à 2021, et c’est là que vous voyez toujours, si nous suivons la ligne d’un plan quinquennal, une autre augmentation de 8% de l’EBITDA, mais c’est à ce moment que la mise en œuvre de SAP, les coûts de transformation commencent à baisser de manière significative et c’est à ce moment-là, juste grâce à cet effet, nous nous attendons à environ 70% de conversion en espèces des résultats ajustés. C’est donc de cette manière que nous allons passer de 37% en 2019 à environ 70% en 2021. Peut-être, Andrew, voulez-vous parler un peu plus de ’19 et ’20?

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Andrew D. Sandifer, FMC Corporation – Vice-président exécutif et directeur financier [7]

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Sûr. Laissez-moi parler – soyez un peu plus précis sur ce pont de ’19 à ’20. Je pense que comme Pierre l’a mentionné, nous avons environ 300 millions de dollars de flux de trésorerie disponibles en 2019. Nous prévoyons une augmentation du BAIIA d’environ 100 millions de dollars. Mais nous augmenterons également les dépenses en CapEx d’environ 10 millions de dollars en glissement annuel, et nos coûts d’héritage et de transformation ont augmenté d’environ 20 millions de dollars en glissement annuel. Ainsi, la combinaison de ces facteurs est – vous laisse environ 370 millions de dollars. L’impact net de l’inversion des 2 facteurs que nous avons appelés dans le déficit de trésorerie ce trimestre et l’impact de la variation du fonds de roulement en 2020 sont le reste de la différence avec le reste de notre fourchette d’orientation. Cela vous fait grimper de 425 à 575 millions de dollars. C’est donc important dans cette marche 2020, comme Pierre l’a mentionné, nous ne voyons pas de recul. Nous constatons en fait une légère augmentation de l’héritage et de la transformation en glissement annuel, environ 100 millions à 125 millions de dollars étant réellement une activité de transformation et le reste étant des dépenses héritées qui – essentiellement la transformation étant stable ou légèrement en baisse par rapport à l’année précédente au total avec l’héritage monte légèrement. Encore une fois, cette prochaine grande étape dans la conversion de trésorerie, nous arrivons à un niveau plus normalisé cette année pour la façon dont nous fonctionnons sur le fonds de roulement. Et puis en 2021, nous voyons l’abaissement de la fin du programme SAP à la fin des dépenses de transformation.

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Opérateur [8]

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(Instructions de l’opérateur) La question suivante vient de la lignée de P.J. Juvekar avec Citi.

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P.J. Juvekar, Citigroup Inc, Division de la recherche – Chef mondial des produits chimiques et de l’agriculture et MD [9]

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Rabais en Amérique du Nord. S’agit-il principalement de remises accordées aux détaillants en fonction des volumes, comme une remise sur volume? Ou s’agit-il plutôt d’une action comparative? Et dans quels produits cela se produit-il?

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Pierre R. Brondeau, FMC Corporation – Président-directeur général [10]

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Oui, P.J., c’est juste un processus normal – c’est un processus normal qui se produit. Chaque année, nous faisons la même chose. Nous avons des rabais indexés sur le volume. Et c’est un processus normal. Il n’y a eu aucun changement spécifique dans les tarifs ou quoi que ce soit de ce genre. C’était juste une année normale. Seule différence en ce qui concerne les conditions météorologiques et la configuration en Amérique du Nord, nous nous sommes retrouvés un peu plus forts au quatrième trimestre que prévu. Ainsi, lorsque nous avons dû examiner toutes les réserves et remises que nous aurions à payer, nous avons fini par avoir des remises plus élevées à payer à nos clients pour l’année entière et à effectuer au quatrième trimestre. Donc, c’est juste – nous avons été un peu surpris par la force du marché au quatrième trimestre par rapport à ce que nous attendions. Et cela, parce qu’il est purement proportionnel au volume, a créé une augmentation des remises que nous n’attendons pas.

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Opérateur [11]

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Et la question suivante vient de la lignée de Christopher Parkinson avec le Crédit Suisse.

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Christopher S. Parkinson, Crédit Suisse AG, Division de la recherche – Directeur de la recherche sur les actions [12]

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Vous avez donc fait un travail solide pour faire évoluer le portefeuille du point de vue géographique et des cultures, ce qui, je suppose, est en quelque sorte la clé pour vous permettre de dépasser les marchés CPC. Cependant, vous êtes toujours des fongicides de poids insuffisant et une sorte d’insecticide en surpoids. Il semble que vous concluez de nombreux accords concernant la texturation et les diamants à long terme. Mais comment devrions-nous penser à l’évolution totale de votre portefeuille en ce qui concerne l’établissement de votre présence dans les fongicides? Et est-ce une coïncidence si vous avez mentionné les discussions sur l’acquisition de gammes de produits dans les fusions et acquisitions?

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Mark A. Douglas, FMC Corporation – président et chef de l’exploitation [13]

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Oui, Chris, tu as tout à fait raison. Nous sommes lourds en insecticides. Je crois que nous sommes le leader mondial des insecticides. Nous ne sommes donc pas du tout déçus de ce profil. Cependant, vous avez raison, nous voulons augmenter notre participation aux fongicides. Et vraiment, nous le faisons de 3 façons. Tout d’abord, notre portefeuille actuel, limité, mais avec des produits très, très intéressants. Nous avons lancé un nouveau produit cette année, ou 2019, Lucento en Amérique du Nord. Ça va extrêmement bien. Pour être franc, je pense que si nous avions eu plus de capacité, nous aurions pu vendre plus. Il y a donc la notion de vendre ce que nous avons aujourd’hui. Second to that is what we have in our pipeline when you think about our discovery and development pipeline. We currently have today 5 new fungicides in our pipeline, 3 of which have brand-new modes of action, not seen before. So we know we have the long-term view, which is very strong from the fungicide perspective. Closer to home, we will be launching in 2021 a brand-new fungicide called Fluindapyr. We’ll be launching that around the world. That will also add to the growth rate as we go through sort of the second half of our plan. And then third is how we acquire technologies or access to products around the world. We are under active discussions. And in fact, some of the agreements that we have in place today for the diamides allow us access to various fungicides in different markets. So we’re pursuing pretty much every avenue we know to really grow that fungicides as fast as possible, but it is a target for us.

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Opérateur [14]

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Your next question comes from the line of Mark Connelly with Stephens Inc.

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Mark William Connelly, Stephens Inc., Research Division – MD & Senior Equity Research Analyst [15]

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So Pierre, last quarter, you talked about Cyazypyr and the pickup we saw there. Cyazypyr has been a sort of a slow and steady success since the DuPont days. Are you seeing that continue? And if it is, what does that say about the acceleration in demand coming this late into growth cycle?

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Mark A. Douglas, FMC Corporation – President & COO [16]

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Yes, Mark, you’re right. Cyazypyr was launched later than Rynaxypyr. It is — I would say, it is somewhat more of a difficult sell. As we’ve got our hands around the products, we understand that it has some attributes when it comes to the performance, but also has plant health benefits in terms of how a plant responds to Cyazypyr and how Cyazypyr removes the pests. We’ve talked about the size of our business in diamides over 2019. It’s about a $1.6 billion business. Cyazypyr is growing rapidly, much faster than Rynaxypyr and is in the $350 million to $400 million range going forward. So it’s already become a significant molecule. We don’t believe, at this point, that its growth profile is slowing down, certainly not in the near term. So you can expect us to talk more about Cyazypyr and especially the growth rates as we go forward.

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Opérateur [17]

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Your next question comes from the line of Frank Mitsch from Fermium Research.

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Frank Joseph Mitsch, Fermium Research, LLC – Senior MD [18]

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Congratulations, Mark, on being named CEO-elect.

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Mark A. Douglas, FMC Corporation – President & COO [19]

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Je vous remercie.

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Frank Joseph Mitsch, Fermium Research, LLC – Senior MD [20]

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And likewise, Pierre, Executive Chair, and I assume taking a little bit more time off, but congratulations to you both.

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Pierre R. Brondeau, FMC Corporation – Chairman & CEO [21]

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Je vous remercie.

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Frank Joseph Mitsch, Fermium Research, LLC – Senior MD [22]

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Pierre, you mentioned that over the past 6 months, you’ve been signing multiple new partnerships. And I’m just curious if you could kind of describe them in a little more detail? I mean, what products are these covering? Are these just covering the diamides’ geographic? Any more color that you could expand upon this? And then perhaps just give us a sense as to what size of your total revenues you think this may grow to over the next couple of years?

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Pierre R. Brondeau, FMC Corporation – Chairman & CEO [23]

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Yes, I’ll ask Mark to jump in. The only thing, Frank, I want to say before Mark talk a little bit is, with most of these agreements, we do have secrecy agreements. So we are very limited to what we can say around volume, especially being in an early stage, it would be quite easy to understand who is doing what. So — and as we said in the script, 4 are global agreements and 41 are local agreements, all of them our diamides agreements. Mark, do you want to say a few things that they cover?

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Mark A. Douglas, FMC Corporation – President & COO [24]

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Oui. Frank, they cover both Rynaxypyr and Cyazypyr. As Pierre said, we are under pretty tight confidentiality rules here. But suffice to say, 11 different countries so far, all major crops, and more importantly, some crops and markets that we are not active in today with the diamides. So think of it in terms of growth from a market access perspective in various countries around the world. And these are not products that are just straight Rynaxypyr or Cyazypyr. They are mixtures and sophisticated formulations with active ingredients that we don’t have access to. So the fundamental purpose here is not only to defend our franchise and grow it over the next decade, but also to expand the pool of where we operate. Pensez-y de cette façon. The insecticide market is about a $15 billion market. A lot of the older chemistries are going away. And we have about $1.6 billion worth of business with the diamides. We have plenty of room to grow here over the long haul, and that is the purpose of what we’re doing.

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Pierre R. Brondeau, FMC Corporation – Chairman & CEO [25]

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I think what Mark said is — at the end is very important. We do believe those partnerships are going to help us expanding the market penetration of Cyazypyr and Rynaxypyr. Those 2 molecules are big, but we believe they are far from being at the end of their market penetration. So that’s one of the way to do it to complement all of the marketing and commercial activity FMC has directly.

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Opérateur [26]

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And your next question comes from the line of Laurent Favre with Exane.

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Laurent Guy Favre, Exane BNP Paribas, Research Division – Research Analyst [27]

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I’ve got a question on the step-up in R&D from 6.5% to 7% of sales. I was wondering if you could tell us a little bit more about what’s driving the increase? Is it underlying cost inflation against the existing plan? Is it spending more on discovery of, I guess, new actives? Is it changing scope on the formulations? Or is it just a bit of everything?

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Mark A. Douglas, FMC Corporation – President & COO [28]

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Yes, Laurent, really the $40 million is targeted at 2 new active ingredients that we moved into development from discovery in 2019. So we now have that run rate cost of spending more money on what is really the most expensive part of the whole R&D cycle, which is development. It’s where we spend a lot of money on toxicology, et cetera. So those products are now moving into a phase where, for the next 3, 4, 5 years, spending will be increased. 7% of revenue is not something that we see as a problem for us. We actually have phased our R&D so that we should be in that 7% range on an ongoing basis. You should expect to see that number change as we go through the years and the business continues to grow. We will be spending more on R&D as we continue to expand, not only the pipeline of synthetics, but biologicals as well.

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Opérateur [29]

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Your next question comes from the line of Steve Byrne from Bank of America.

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Steve Byrne, BofA Merrill Lynch, Research Division – Director of Equity Research [30]

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Oui. I was hoping you could comment on whether or not you’re seeing any indications of some competitive pricing from any one of the following buckets. One being the inventory — the channel inventory levels, Mark, that you mentioned in North America being higher than normal. Another potential one would be the big seed companies are increasingly bundling crop chems with their seed platforms. Another one being increased e-commerce offerings. Anything that you’re seeing there that — if you could comment on those, please?

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Pierre R. Brondeau, FMC Corporation – Chairman & CEO [31]

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Je vous remercie. Listen, first of all, we should know it’s a highly competitive market. There is lots of companies in this market we are competing. But at the end of the day, it is a market we are offering and technology matter. So yes, there is competitive actions. But at the end of the day, if you price right the right technology, you can protect your margin. Maybe, Mark, let’s start the comment about seeds and bundling. And maybe talk about the meeting you and I — we had last week with our customers.

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Mark A. Douglas, FMC Corporation – President & COO [32]

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Yes, sure. So let’s put it in perspective. You’re talking about seed bundling, you’re really talking about major row crops in the Midwest of the U.S. And frankly, when you look at that as an overall component of our business, it’s not the majority of our business by a long way. And even in the U.S., we have tremendous exposure outside of the Midwest. We don’t see the bundling aspect as a competitive threat to us. The meeting Pierre was referencing, Pierre and I and the whole of the North America commercial team, we were with 250 retailers and distribution companies in the U.S. last week. And we spent 3 to 4 days, talking about the market, where are we, what’s our competitive offering. And I can tell you, no time did we hear that the combination of seeds and chemicals is a detriment to our growth. In fact, we heard the opposite. We heard the fact that our offerings are offering technology on anybody seeds. It doesn’t matter whose seeds you buy. Can be an independent, can be 1 of the big 2 or 3. So for us, we see this as an extreme positive, and so do our retailers and so do our distribution partners. So in that sense, no, I don’t see the seeds combination has been an issue for us.

On the last bucket that you had, Steve, on e-commerce, we actually see e-commerce as having a place in the marketplace. But frankly, we see it at the low end of the market. It’s easy to sell a generic on price. It’s not easy to sell a very sophisticated preemergent herbicide or very sophisticated diamide insecticide online. We don’t participate in those forums. We will not participate in those forums. Our customers are the people that are offering the service levels down on the ground with the growers. So for us, we’re not seeing anything impacting our overall North America business through e-commerce.

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Pierre R. Brondeau, FMC Corporation – Chairman & CEO [33]

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I want to repeat what Mark said because that is very critical, and it is a strategic decision of FMC. We will not get into the seed business, we do not need to be in the seed business. When Mark talked about 200 customers, it is true. It was 200 to 250 customers with whom we spent most of the week. I can tell you that to a person they told that it’s very critical to have a chemical and biological supplier who is agnostic to the type of seeds, and somebody has the right technology they can use with any type of seed. Our customers are not big fans of bundling or being pushed to use a specific seed with a specific chemical. They need the freedom to choose, and we provide that to them. So it is not something we are concerned about. We do believe — I would even go one step beyond. I think it’s a competitive advantage for us to not be in seeds.

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Opérateur [34]

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Your next question comes from the line of Mike Sison with Wells Fargo.

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Michael Joseph Sison, Wells Fargo Securities, LLC, Research Division – Senior Analyst [35]

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Nice end to the year and congrats to you both.

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Mark A. Douglas, FMC Corporation – President & COO [36]

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Je vous remercie.

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Pierre R. Brondeau, FMC Corporation – Chairman & CEO [37]

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Thanks, Mike.

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Michael Joseph Sison, Wells Fargo Securities, LLC, Research Division – Senior Analyst [38]

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I think you mentioned the non-diamides business is expected to be up mid single digits in 2020. Can you maybe give us a little bit of color where the growth is coming from, new molecules, new geographies, new registrations? I’m sure it’s a little bit of all of the above. But just a little bit of help there.

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Mark A. Douglas, FMC Corporation – President & COO [39]

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Yes, Mike, it is a little bit of all the above. As Pierre indicated, our legacy portfolio, we believe, is growing in roughly the mid single digits, I would say, across the board. We’ve seen the highest growth rates with the fungicide portfolio that we have, spent a lot of time on growing that around the world, mainly in North America. Certainly, the legacy insecticide portfolio is doing extremely well, especially in Latin America where we have some very, very good products that are going into the soy complex. And then we would come to the herbicides, where we see growth in both the U.S., with some pretty sophisticated preemergent formulations like Authority Edge that are replacing current technologies that are out there. We see growth in Argentina on preemergence. And we also see significant continued growth with herbicides in sugarcane in Brazil.

Moving over to Asia. India is a big market for us now, and we’re offering brand-new herbicide formulations that have not been seen before in India, especially for sugarcane. We continue to grow our rice herbicide business in China. So all those pieces that come together, you can see it’s quite easy for us to get into that mid single-digit range.

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Opérateur [40]

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Your next question comes from the line of Don Carson with Susquehanna Financial.

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Donald David Carson, Susquehanna Financial Group, LLLP, Research Division – Senior Analyst [41]

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I want to go back to raw material costs and your outlook for the year. Pierre, you mentioned that the higher cost last year will flow through inventory in the first half. But once you get through that, as you get into the second half, do you see raw material costs coming down? And I know you’ve recast your supply chain, but is availability out of China a problem now that’s perhaps grown with some of the recent shutdowns, could that have a second half effect on the industry?

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Pierre R. Brondeau, FMC Corporation – Chairman & CEO [42]

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Oui. So first of all, let me start with the cost, as we are forecasting in our guidance. You are correct, the cost is turning into the second half of the year into positive, which means that most of the adverse cost in our P&L is happening in the first half of the year with a disproportionate amount in the first quarter and then in the second quarter. So — and then when we get into the second half, that’s when these costs are improving. From an availability standpoint, where are we today? As you can guess, the issues we had last year, which were due to environmental issues and industrial parks shutting down, those issues are over. I think we are not suffering from any issues there. The thing we are watching, of course, is the impact of Coronavirus. There is no impact of Coronavirus on demand today, as we see it. It is much more an impact on logistics because of parts of the country which are being isolated or roads which are being blocked or air freight. Today, we have not seen any negative impact on our ability to operate so far. We had some issues where we had to find options to get raw materials from a different location. But all in all, the issues we have been facing, we have been able to resolve them and operate normally. That being said, as you can guess, it’s a very dynamic situation. So we do have a team fully focused on that and only doing this day after day, which is watching the flux of raw materials from a place to another, to make sure we do a have a — we do have what we need for our growth plan. But yes, it is something we are aware of and carefully watching, but so far so good.

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Opérateur [43]

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Next question comes from the line of Mike Harrison with Seaport Global.

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Michael Joseph Harrison, Seaport Global Securities LLC, Research Division – MD & Senior Chemicals Analyst [44]

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Looking at the one slide you have in there, 13% growth in the Latin American crop protection market in 2019, that seems like a lot. Were there really that many more planted acres? Or did we see increases in the number of applications? Was this trade benefits? Just wondering if you can help us understand the drivers of that very strong growth in the market itself, and maybe get us more comfortable that we weren’t just seeing a lot of inventory getting stuffed into the channel.

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Mark A. Douglas, FMC Corporation – President & COO [45]

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Yes, Mike. Listen, I think it’s a very good observation. I think most people — when we talk about a 13% growth rate, most people put that straight towards Brazil. I think you’ve got to parcel it out somewhat in the sense that the other regions are growing. Mexico grew in the north, and then obviously, Argentina has been growing certainly for us, but the market was relatively, I would say, at low single — mid single digits. If you look at Brazil, surface area that was planted was probably about a 3% increase overall with soy leading the way. We had a very good season on cotton, strong infestation, which obviously helped us. But also, the market was up because of that. And cotton is a high usage of pesticides. I would say, though, that overall, I think the market has more channel inventory in Brazil than the market would take. So I think some of that 13% is setting warehouses right now. I’m going to be very frank and tell you that we talk about this constantly on every call. And our inventories are exactly where we want them to be, normal levels across Brazil for the rest of this season and then heading into the new season that comes in at the end of this year. But I do start to watch the channel inventories in Brazil. I think they are higher than normal.

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Pierre R. Brondeau, FMC Corporation – Chairman & CEO [46]

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And to complement what Mark said and the level of inventory in the channel of FMC products, just to remind what we said in the script, growth was not driven in the fourth quarter for FMC by Brazil. It was other parts of Latin America and a big driver was Argentina. So that is part of the process we have in place to make sure that in Brazil we control channel inventory.

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Opérateur [47]

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Your next question comes from the line of Kevin McCarthy with Vertical Research Partners.

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Kevin William McCarthy, Vertical Research Partners, LLC – Partner [48]

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Mark, a question for you on insecticides as it relates to some of the regulatory dynamics. With regard to chlorpyrifos we understand that, that chemistry is being phased out in California and Europe. And so my question is whether FMC foresees any opportunity to gain share via substitute chemistries such as pyrethroids or otherwise? And then second, you mentioned the carbofuran exit. I just wonder if you could address that in terms of opportunity to backfill there, what options you may have in the portfolio?

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Mark A. Douglas, FMC Corporation – President & COO [49]

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Oui. Thanks, Kevin. Yes, chlorpyrifos is a molecule that is, as you said, been removed in California. We have very limited sales of chlorpyrifos around the world, and we have exited basically all of that business. So for us, we see it as more of an opportunity. And you’re right, pyrethroids, especially our bifenthrin mixtures will be targeting those markets. So we’ll be looking to grow there. And then on carbofuran, yes, we do see opportunities for our portfolio to replace what we already have. And obviously, if we were planning to exit, we had plans to replace. And those plans will be rolled out in Mexico and parts of Asia, Indonesia, in particular, where we will be replacing our own products with some of the newer technologies.

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Opérateur [50]

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Your last question comes from the line of Joel Jackson from BMO Capital.

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Joel Jackson, BMO Capital Markets Equity Research – Director of Fertilizer Research & Analyst [51]

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You did a good job of bridging free cash flow conversion, major buckets over the next couple of years. I just wanted to focus on the ’19 versus ’20 free cash flow conversion. If looking at the roughly $100 million or 12% conversion that is expected in 2020 instead of ’19, it looks like, normalized for everything, 2020 free cash flow conversion is actually less than 2019 conversion. Is that right? And maybe you could just specifically walk through some of this, specifically walk through exactly the difference between ’19 and ’20, if that’s true.

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Andrew D. Sandifer, FMC Corporation – Executive VP & CFO [52]

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Oui. Joel, I think that the free cash flow conversion on a like-for-like is pretty consistent between the 2 years. What you’ve got are some puts and takes. We have higher capital additions and higher legacy and transformation spending in 2020 than we did in 2019 to the tune of about $30 million combined. We do see increased cash from operations. Part of that is the recapture of the delayed collections that we saw at the end of Q4. And we also have to acknowledge, we’re growing the top line, roughly $350 million — $300 million, $350 million at the guidance point and generating $100 million of EBITDA. It does take some working capital to continue to grow the business. So that — when you think through that walk again, if we take $300 million in free cash flow in 2019, $100 million in growth in EBITDA, a $30 million headwind from higher legacy and transformation and capital spending, that gets you within $100 million of our guidance point. That $100 million is the rebound, the reversal of the Q4 factors we’ve talked about and a very minimal change in working capital beyond that — very minimal use of working capital beyond that. So it does imply continuing improvements in working capital efficiency. And that’s a part of our continued drive to drive not just waiting for the step down the transformation spending, but to continue to drive down the working capital use in the business.

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Michael J. Wherley, FMC Corporation – Director of IR [53]

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That’s all the time we have for the call today. Thank you, and have a good day.

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Opérateur [54]

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And this concludes the FMC Corporation conference call. Je vous remercie.